宠物市场能有千亿规模并非夸张，科技进步带来消费升级，并催生了人们的生活方式和结构的改变：传统家庭结构改变（家庭成员聚少离多）、工作压力变大、单身人士（有数据显示，中国的单身人士近2亿）增多、孤独经济市场扩大等。这些变化最直观的一个影响即是，愿意和有意向养宠物的消费人群增多。以下分享宠物行业投资要点分析：

一发展历程

2000年-2010年是宠物行业的孕育期，政策规范养犬。2000年国内宠物数量约4000万只，2010年接近1亿只，宠物数量年复合增速10%左右，养犬证也由此前三千元降到了千元以下。此外，国内宠物产品制造规模化企业开始涌现。

2010年以后，国内宠物行业进入快速发展期。伴随着老龄化问题的突出、家庭结构的变化，宠物消费逐渐被接受。

另外，人均收入提高、消费升级以及养宠观念发生转变，宠物与人的感情粘性增强等因素驱动，宠物服务行业逐渐兴起，宠物市场空间迅速扩大。行业巨头在全国范围内布局，特别是刚刚兴起宠物经济的二三线城市的零售店数量迎来爆发。宠物消费行业受到资本市场的青睐，行业集中度不断提升。

二 成长空间

宠物数量

美国有宠物4亿只（猫、狗1.8亿只），是美国人口的1.3倍，人均宠物猫/狗为0.5只。而目前国内宠物数量1.5亿只左右（猫、狗0.8亿只左右），人均宠物猫/狗仅0.06只。

消费金额

宠物消费有较大增长空间，主要原因是宠物的情感消费属性，宠物从玩物角色慢慢转变为家庭成员，带来感情粘性增强，成为人们排解压力、丰富精神生活的重要源泉。

当前国内宠物消费普及程度较低，例如我国宠物食品使用率不足5%，而美国高达85%以上，国内还有巨大提升空间。宠物消费正快速提升，长期存在消费升级的逻辑。根据2016年APPA的调研：美国接受调研的宠物狗年消费约10533元，而国内仅5400元左右，有接近一倍的差距。

目前，国内宠物消费项主要是医疗、食品和美容，未来培训、保险、玩具、智能用品、殡葬等等服务尚待挖掘。

市场规模

据兴业证券数据，目前国内宠物食品规模290亿元左右，年增速在20-25%。美国市场1550亿元左右，国内市场距离美国仍有5倍的差距。2016年我国宠物医疗市场空间175亿元，对应1.5亿只宠物。而美国4亿只宠物对应医疗行业规模1200亿元，我国距离美国还有7倍空间。

三 宠物食品

目前A股上市的佩蒂股份、中宠股份两个纯宠物标的主营宠物食品，禾丰牧业、瑞普生物等公司参股了宠物医院，但不是主业。主营宠物医院的瑞鹏在新三板挂牌。因此，目前的研究主要集中在宠物食品上。而且，宠物食品在宠物支出中的比重最高。

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长江证券认为，与婴幼儿奶粉行业类似，宠物食品行业具有购买者与消费者分离的特点。因此，宏观经济的繁荣以及人均可支配收入的增加均具有刺激消费的作用。国际经验表明，国民收入水平与宠物市场的发展紧密相关，当一个国家的人均GDP达到3000至5000美元时，将带动该国宠物经济进入高速发展时期。而自2008年以来，我国人均GDP已经超过3000美元，宠物经济正式迈入高速发展期。除此以外，宠物人性化之风的盛行也促进了国内宠物行业繁荣。将宠物作为亲人和孩子看待的用户占比80%以上。宠物主们更倾向于为爱宠购买更专业、营养的宠物食品。

长江证券认为，宠物食品与婴幼儿奶粉行业具有很多相似之处。

第一，需求相对刚性，棘轮效应明显。宠物食品和婴幼儿奶粉行业都符合消费升级的趋势，一旦形成固定的消费习惯后很难改变，消费者易于随收入的提高增加消费，但不易于收入的降低而减少消费。

第二，消费者的价格敏感度低，行业发展初期市场被外资垄断，从1990年开始，全球排名前20的婴幼儿奶粉品牌陆续进入中国，2006年国外品牌的市场占有率超过60%。

第三，终端消费不受季节影响，行业快速成长期的增速水平在15%以上。

第四，消费升级带动整体行业规模的扩容，销售渠道从线下走到线上。尽管母婴店、商超等传统渠道仍然占据重要地位，但电商渠道发展迅速，2008~2016年电商渠道销售占比从0.2%增加到23%。

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宠物食品成熟早，国外巨头垄断国内宠物主粮市场，靠渠道、品牌取胜。玛氏、皇家、雀巢等巨头早在1990年代就进入国内市场，依靠深入人心的品牌影响力和强大的终端渠道，国外巨头几乎垄断了国内宠物主粮市场，国内市场前三甲都是国外企业，市场份额高达67%。

与宠物主粮市场不同，目前国内的宠物零食市场集中度较低，2014年国内规模以上的宠物食品企业数量超过300家，其中小型企业数量超过63%。因此，国内宠物食品公司普遍以宠物零食子行业切入食品市场，商业模式是为巨头做ODM，产品出口至欧美等成熟市场。现阶段国内玩家的产品主打贴牌以及中低端市场，核心竞争力是公司的规模和性价比。

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国内宠物食品企业的发展途径有两个：

第一，宠物食品需求地域性下沉，国内宠物食品企业有望凭借其成本优势实现进口替代；

第二，养宠人士购买宠物食品的渠道从传统的商超逐渐向电商转移，有利于各宠物食品企业拓宽销售半径。

2016年中国宠物食品市场份额前十的企业中就有7家为外资企业，外资品牌CR2为42%，国产品牌CR3仅为4.1%，存在很大的提升空间。同时，宠物食品消费具有向二、三线城市转移的趋势，国内品牌具有渠道分销优势。二、三线城市购买力较一线城市稍弱，而国产品牌大多定位在中档产品，具有广阔盈利空间。